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摩根大通發(fā)表研報指，騰訊在微信生態(tài)系統(tǒng)、廣告和游戲業(yè)務(wù)的核心引擎仍具韌性，且預(yù)期人工智能對股價走勢的影響將超越盈利上升的預(yù)期。相較同業(yè)，騰訊的生成式AI布局在模型展示與獨立應(yīng)用動力方面仍處于更早期階段，因管理層會優(yōu)先考慮可靠性、合規(guī)性與生態(tài)系統(tǒng)契合度，而非規(guī)模擴張。這個定位使其股價未被過度“AI溢價”，如果公司今年能展現(xiàn)明確執(zhí)行力與產(chǎn)品市場契合度，將創(chuàng)造上行價值。

對于騰訊即將公布2025年第四季財報，該行預(yù)期整體財務(wù)走勢將大致保持在正軌，主要爭議點在于宏觀經(jīng)濟疲弱會否影響廣告等周期性業(yè)務(wù)，建設(shè)投資者應(yīng)關(guān)注能同時影響市場情緒和基本面的AI信號。該行預(yù)計騰訊第四財季總收入按年增12%至1937億元，與市場預(yù)期一致；經(jīng)調(diào)整凈利潤料為656億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率升2個百分點至34%；經(jīng)調(diào)整每股盈測7.13元。該行維持對其目標(biāo)價750港元，評級“增持”。

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