3月4日，上海證券交易所受理了北京康美特科技股份有限公司（以下簡稱，康美特）的滬市科創(chuàng)板IPO申請。

(資料圖)

2016年11月，康美特股票以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式正式在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，股份代碼為“839600”。2021年4月，康美特終止新三板掛牌。從日前披露的招股書來看，改道科創(chuàng)板的康美特上市之路依然面臨多重問題。

01

營收下滑，毛利率大漲

自2005年成立以來，康美特一直專注于高分子新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品包括電子封裝材料和高性能改性塑料。

2020年至2021年，隨著高性能建筑節(jié)能材料市場與頭部安全防護市場的快速增長，康美特高性能改性塑料產(chǎn)品銷售收入分別為1.46億元、2.33億元，占當期主營業(yè)務的比重分別為52.64%與52.04%，均超半成。

自2022年起，因房地產(chǎn)行業(yè)需求下降，康美特對產(chǎn)線進行調(diào)整，減少建筑節(jié)能領域高性能改性塑料產(chǎn)能、增加烯烴增韌防護材料產(chǎn)能，使得高性能改性塑料產(chǎn)品收入下降。2022年度，高性能能改性塑料產(chǎn)品實現(xiàn)收入為1.36億元，占當期主營業(yè)務收入比重下滑至40.10%。

從2020年至2022年度（以下簡稱報告期內(nèi)），康美特實現(xiàn)營收分別為2.84億元、4.51億元、3.43億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1981.65萬元、3285.97萬元和4814.75萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1623.03萬元、3102.28萬元、4049.66萬元。

值得注意的是，2021年康美特實現(xiàn)營收較上年增長61.19%，2022年營收較上年下降24.26%，公司業(yè)績呈現(xiàn)先升后降的趨勢。對于業(yè)績變動的原因，公司在招股書中表示，主要系電子封裝材料所處行業(yè)快速擴張、高性能改性塑料所處行業(yè)近年存在周期性擾動、長期研發(fā)投入等原因。

除了營收出現(xiàn)一定波動外，康美特的毛利率也較為不穩(wěn)定。報告期內(nèi)，康美特主營業(yè)務毛利率分別為25.52%、23.43%和31.47%。其中2021年，公司毛利率較上一年下降2.09個百分點，2022年毛利率較上一年上升8.04個百分點。

02

專利數(shù)量優(yōu)勢偏弱

此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，康美特的研發(fā)實力自然受到外界多重關(guān)注。

報告期內(nèi)，康美特的研發(fā)費用分別為1870.77萬元、2649.96萬元和2589.15萬元，研發(fā)費用率分別為6.59%、5.88%和7.56%。

2020年、2021年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值分別為5.04%、4.57%，康美特研發(fā)費用率略高于行業(yè)內(nèi)均值。

但從專利數(shù)量來看，康美特的專利數(shù)略低于同行可比公司。

截至2022年12月底，康美特擁有已獲授權(quán)發(fā)明專利26項，其中境內(nèi)發(fā)明專利22項，實用新型專利46項，中國港澳臺地區(qū)及境外已獲授權(quán)發(fā)明專利4項。

同行來看，截至2021年底，德邦科技（688035.SH）擁有已獲授權(quán)專利146項，其中發(fā)明專利121項；截至2022年11月3日，華海誠科擁有已獲授權(quán)專利95項，其中發(fā)明專利24項；截至2022年6月30日，回天新材（300041.SZ）擁有已獲授權(quán)專利196項，其中發(fā)明專利115項。

研發(fā)投入與公司的綜合實力相關(guān)。對于專利數(shù)量低于同行可比公司的原因，康美特回復《港灣商業(yè)觀察》表示，“公司擁有的境內(nèi)發(fā)明專利22項，其中20項為原始取得，2項為受讓取得；公司中國港澳臺地區(qū)及境外發(fā)明專利4項為原始取得。從專利數(shù)量上看，康美特發(fā)明專利數(shù)量與華海誠科處于同一水平。”

03

上下游疲軟、應收賬款逐年攀升

由于主營業(yè)務的不同，康美特電子封裝材料業(yè)務的下游客戶主要包括國內(nèi)LED封裝行業(yè)公司、國內(nèi)新型顯示行業(yè)領軍企業(yè)及國際照明、新型顯示行業(yè)龍頭企業(yè)；高性能改性塑料業(yè)務的下游客戶主要包含建筑節(jié)能材料生產(chǎn)企業(yè)、國內(nèi)知名安全頭盔生產(chǎn)廠商及電器及鋰電池等易損件防護材料制造企業(yè)。

報告期內(nèi)，康美特新增前五大客戶包括江西瑞晟光電科技有限公司（以下簡稱，瑞晟光電）、歐司朗光電半導體（中國）有限公司、北京影深科技發(fā)展有限公司、荊州市弘晟光電科技有限公司。

2019年，康美特與瑞晟光電開始合作；2020年，瑞晟光電為康美特第10大客戶；2021年，瑞晟光電成為康美特前五大客戶之一；2022年，瑞晟光電為康美特第一大客戶。

而根據(jù)公開信息顯示，瑞晟光電曾在2022年9月25日發(fā)布《2022調(diào)價通知函》，表示行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，庫存積壓，行業(yè)產(chǎn)品售價與成本價出現(xiàn)嚴重倒掛。從2022年4月起開始多次減產(chǎn)，公司暫時沒有增加產(chǎn)能的計劃。

另一家也在康美特前五大客戶名單的鴻利智匯（300219.SZ），在其官方發(fā)布的2022年度業(yè)績預告中。鴻利智匯實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元-1.81億元，同比下降31.95%-45.86%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.25億元-1.62億元，同比下降19.94%-38.22%。報告期各期，鴻利智匯都為康美特第三大客戶。

除下游行業(yè)需求放緩外，康美特的應收賬款情況也并不樂觀。報告期各期末，康美特應收賬款賬面價值分別為7915.78萬元、1億元和1.01億元，占資產(chǎn)總額比例分別為25.07%、20.53%和18.42%，占當期營業(yè)收入的比例分別為27.90%、22.26%和29.40%。

同一時期，康美特應收票據(jù)及應收款項融資合計賬面價值分別為3113.16萬元、4821.48萬元和5101.36萬元，占資產(chǎn)總額比例分別為9.86%、9.86%和9.33%。

04

子公司屢屢因環(huán)保被罰，一股東處于失聯(lián)狀態(tài)

除了經(jīng)營情況受到外界關(guān)注外，康美特還存在一定的內(nèi)控缺陷問題。子公司曾因環(huán)保問題被罰、上市前夕，保薦機構(gòu)的子公司還曾在報告期內(nèi)突擊入股，并且截至招股書簽署日，一股東還處于失聯(lián)狀態(tài)。

根據(jù)企查查APP顯示，截至3月23日，康美特共計有9條司法案件。其中包括4起買賣合同糾紛案。

此外，康美特全資子公司上海康美特科技發(fā)展有限公司（以下簡稱，上?？得捞兀┕灿嬘?起環(huán)保處罰、1起抽查發(fā)現(xiàn)問題，滄州康美特科技有限公司（以下簡稱，滄州康美特）1起抽查發(fā)現(xiàn)問題。

2020年7月29日，上?？得捞爻椴榘l(fā)現(xiàn)問題。奉賢區(qū)市場監(jiān)督管理局要求上?？得捞丶訌姽芾?，確保安全。要求上?？得捞夭扇〈胧┻M行整改，并于2020年8月13日前將整改報告送至管理局。

2021年4月9日，上?？得捞厝矫鎲栴}遭處罰。1，單位甲類車間正在進行LED膠的生產(chǎn)作業(yè)，有揮發(fā)性有機物廢氣產(chǎn)生，未在密閉空間作業(yè)；2，單位的廢氣處理設施未保持正常使用；3，于奉賢化工分區(qū)楚華北路819號從事LED有機硅膠生產(chǎn)項目，其中新增項目未依法向生態(tài)環(huán)境部門報批環(huán)境影響評價文件，未經(jīng)驗收，主體工程于2020年5月即投入正式生產(chǎn)。這三起問題被上海市奉賢區(qū)生態(tài)環(huán)境局合計罰款42.2萬元。

2021年6月24日，上?？得捞匾蜍囬g排口非甲烷總烴排放濃度超過了《大氣污染物綜合排放標準》（DB31/933-2015）所規(guī)定的非甲烷總烴排放濃度為70mg/m3的排放限值。上海市奉賢區(qū)生態(tài)環(huán)境局作出行政處罰，罰款10萬元。

2022年8月15日，滄州康美特抽查發(fā)現(xiàn)問題。滄州市發(fā)展和改革委員會的抽查結(jié)果顯示，固定資產(chǎn)投資項目節(jié)能（含煤炭）審查意見落實情況：發(fā)現(xiàn)問題待后續(xù)處理。

著名經(jīng)濟學家宋清輝對《港灣商業(yè)觀察》表示，證監(jiān)會對企業(yè)環(huán)保問題非常重視，公司及子公司若環(huán)保違規(guī)行為影響面較廣、情形嚴重，可能會對其發(fā)行上市造成不利影響，情節(jié)嚴重者，可能會導致其IPO被否決。

除違規(guī)問題外，此次康美特還存在保薦機構(gòu)子公司突擊入股的情形。

2021年11月11日，康美特實控人葛世立將其持有的215萬股康美特股份轉(zhuǎn)讓給廣發(fā)乾和，轉(zhuǎn)讓價格為9.30元/股；2021年11月3日，康美特新增320萬股，由廣發(fā)乾和認繳，增資價格為9.38元/股，募集資金3000萬元。

此次增資完成后，廣發(fā)乾和持有康美特4.45%的股份，成為康美特第七大股東。

官網(wǎng)顯示，廣發(fā)乾和成立于2012年5月，是廣發(fā)證券(000776.SZ，1776.HK)全資設立的證券公司另類投資子公司。而康美特此次上市的保薦機構(gòu)即為廣發(fā)證券。

此外，上市前夕，康美特股東新疆藍爵持有康美特110萬股，占發(fā)行前股份的0.92%，目前處于失聯(lián)狀態(tài)；其執(zhí)行事務合伙人征和惠通已被列為失信被執(zhí)行人，已被吊銷營業(yè)執(zhí)照；征和惠通實際控制人管環(huán)宇已被列為失信被執(zhí)行人。

康美特在招股書中表示，新疆藍爵及其合伙人仍處于失聯(lián)狀態(tài)，存在可能影響本次審核進程的風險。（港灣財經(jīng)出品）

內(nèi)容來源：《港灣商業(yè)觀察》施子夫

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